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此次恢復征收利息收入增值稅，主要有兩大考量：一是稅收優惠政策的歷史使命已經完成；二是結構調整，避免資金過度沉積在利率債內部，此外，客觀上也有助于部分緩解財政收支壓力。重點關注操作上的兩點細節，一是采取“新老劃斷”的方式；二是不同機構的稅率可能存在差異。對債券而言，本次新規短期將推動利率下行，并導致新老債券定價差異，長期看對利率債應偏利空，同時稅收成本拉平后、信用利差也將趨于收窄。實際上，7月中旬以來債券市場波動明顯放大，主要與資金面擾動、股票市場表現偏強有關。往后看，利率大方向應還是偏下行、年內仍可能創新低，股市波動、央行對資金面態度、基本面是關鍵變量。