7月25日，A股三大指數集體調整，滬指失守3600點。盤面顯著分化，電子、計算機板塊逆勢領漲，基建及新舊消費板塊回調。交易維持一定活躍度，但市場賺錢效應一般。

受訪人士表示，踏空資金若不愿追高，可能轉而流向半導體芯片等低位板塊。預計下周滬指將在3600點一線高位震蕩，通過反復拉鋸消化獲利盤與前期套牢盤，完成籌碼交換。

分化輪動明顯

滬指微跌0.33%報3593.66點，創業板指微跌0.23%報2340.06點，深證成指微跌0.22%；滬深300、上證50微跌；科創50在半導體帶動下大漲逾2%，北證50微漲。

量能略有萎縮，今日成交額達1.82萬億元，較昨日減少0.05萬億元。市場賺錢效應一般，個股漲跌互現，共計2533只個股收漲，漲停股49只；2726只個股收跌，跌停股15只。

電子、計算機板塊領漲 ，漲幅均超過1%，顯盈科技、阿石創、遠望谷漲停，云從科技-UW、漢王科技、中電鑫龍、直真科技、大恒科技、競業達等7只計算機個股漲停。房地產、輕工制造、紡織服飾、傳媒、基礎化工、國防軍工板塊微漲，張江高科、天安新材、通達創智、菲林格爾、紅蜻蜓、因賽集團、湖北廣電、新華傳媒等個股漲停。

建筑裝飾、建筑材料板塊領跌，煤炭、鋼鐵、電力設備、公用事業等板塊也回落。

格上基金研究員畢夢姌對《國際金融報》記者分析，電子和計算機板塊上漲主要受三大政策催化：一是華為鴻蒙生態升級。HarmonyOS 6操作系統發布，推動智能終端與AI場景深度融合，帶動中芯國際、華虹半導體等半導體設備商股價創年內新高。

二是香港數字資產新政帶動。《香港數字資產發展政策宣言2.0》明確支持區塊鏈技術應用，刺激數字貨幣、金融科技相關標的走強。

三是小米新品引爆市場，帶動消費電子產業鏈估值修復。周期股承壓，“供給側改革2.0”強調打擊低價競爭，短期產能出清預期升溫，煤炭、鋼鐵盈利面臨下修。

Chiplet概念收漲5.6%，AI芯片、Sora概念、Kimi概念、多模態AI、遠程辦公、智譜AI漲幅均超過2%。草甘膦、CRO、退稅商店等概念板塊也表現不錯。

但賽馬概念、雅下水電概念、工程機械概念、超超臨界發電、抽水蓄能概念跌幅均超過2%，重組蛋白、白酒概念也收跌。

前海鉅陣資本首席投資官龍舫表示，午后資金從建筑裝飾、建筑材料、煤炭鋼鐵等周期板塊大幅撤離，回流至以人工智能、半導體、機器人為代表的科技板塊，博弈本周末在上海召開的2025世界人工智能大會潛在利好。

桓睿天澤總經理莫小城指出，滬指此前快速突破3600點后，部分資金選擇獲利兌現。尤其大基建板塊（如雅江水電板塊等）尾盤松動引發輪動加速，市場擔憂短期利好出盡，資金轉向AI應用、醫藥等成長性板塊。“市場已進入牛市確認階段，醫藥、消費仍然是具備大成長空間的板塊”。

壁虎資本研究員楊奕潔分析道，今日電子和計算機等板塊上漲，主要受世界人工智能大會臨近的催化，反映資金對AI算力和國產替代的信心。建筑、煤炭、食品飲料等板塊回落，屬于正常的技術調整與輪動，傳統周期板塊若想重拾升勢，仍需政策或需求端出現拐點。整體來看，科技成長仍是未來投資主線；部分消費與周期板塊估值處于歷史低位，若經濟復蘇超預期，存在估值修復空間。策略上，進攻端重點布局半導體與AI算力，防守端則可配置高股息藍籌以對沖波動。

或在3600點附近盤整

在政策利好刺激下，本周基建、煤炭等周期股走強，帶動滬指一度突破3600點。但獲利盤兌現后，行情轉入溫和震蕩。那么，下周A股怎么走？如何持倉布局？

畢夢姌認為，7月底政治局會議對下半年經濟政策的定調以及中美談判結果將成為短期焦點。若政策力度和談判結果超預期，市場有望維持目前點位，此外，在中報密集披露期需警惕業績分化風險。中長期看，經濟弱復蘇趨勢下，結構性機會仍集中在科技（國產替代）和消費（政策刺激）領域。

“目前A股市場處于牛市第一階段。”官龍舫坦言，上證指數、深成指、創業板指已連漲5周。預計下周指數將在3600點附近高位盤整，通過震蕩完成籌碼交換，短暫休整后仍有望挑戰去年3674高點。板塊輪動加速，切忌追漲殺跌，周期與海南自貿港等前期熱點今日已現回調。

小禹投資基金經理黎仕禹表示，市場正演繹慢牛，今日資金切向低位半導體芯片方向，帶動科創板指數補張。在不愿追高的心態下，踏空資金更青睞短期難以證偽的低位方向，“反內卷”題材及低位半導體具備超額收益潛力，可重點布局。

世誠投資認為，下一階段的投資思路依然是“輕總量、重結構”，基于景氣度和量價做好行業的輪動，做情緒對手盤，逆勢而動。對于資本市場總量層面保持中性，需要結合資金面持續性、增量資金屬性，以及宏觀和中觀景氣度去綜合定奪，看好中國資本市場生態紅利持續釋放。

融智投資基金經理夏風光對記者表示，接下來有兩個重要的看點，一是美聯儲降息可能即將開啟，會不會驅動全球流動性的共振；二是即將到來的中報密集披露期，會不會體現出經濟回暖的信號。目前中證全指和上證綜指均已創下去年“9·24”行情以來的收盤新高，量增價升格局下情緒繼續升溫，短期或有節奏變化，但上升趨勢不變。

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