本文來源：時代周報 作(zuo)者：幸雯(wen)雯(wen)

7月24日，被譽為“淡水魚第一股(gu)”的大(da)湖股(gu)份（600257.SH）披露2025年半年報。

公告顯示，大(da)湖股份今(jin)年上半年營收下滑(hua)14.4%至4.26 億元，虧(kui)損面較(jiao)上年同期有所(suo)縮窄(zhai)，歸母(mu)凈利潤虧(kui)損257.16萬元，同比減虧(kui)1128.08萬元。

2000年登陸滬(hu)市主(zhu)板(ban)的(de)(de)大湖股(gu)份，是國內(nei)規模較大的(de)(de)淡水(shui)養殖上市公司，目(mu)前(qian)以(yi)向(xiang)大健(jian)(jian)康產業(ye)升級發(fa)展為(wei)(wei)長遠(yuan)戰略，將業(ye)務劃分為(wei)(wei)以(yi)水(shui)產品、白酒為(wei)(wei)主(zhu)的(de)(de)健(jian)(jian)康產品，和以(yi)康復(fu)、護理為(wei)(wei)主(zhu)的(de)(de)健(jian)(jian)康醫療兩大板(ban)塊。其中(zhong)，白酒產品主(zhu)要包括(kuo)“德(de)(de)山德(de)(de)醬”“御品德(de)(de)山”“秘(mi)藏德(de)(de)山”“滴水(shui)洞”“德(de)(de)山大曲”五(wu)大系列(lie)，涵蓋醬香(xiang)型、濃(nong)香(xiang)型、兼香(xiang)型三大香(xiang)型。

蹭上“預制菜”“白酒(jiu)”等熱點概(gai)念，大(da)湖股份曾多次連板引發資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)關注，但其白酒(jiu)業(ye)務(wu)在市(shi)場(chang)(chang)的存(cun)在感越來越低，從前的光(guang)環如今鮮少被行(xing)業(ye)提及。

事實上，大湖股(gu)份手握(wo)的常(chang)德酒廠(chang)（曾(ceng)多次更名(ming)，現湖南德山酒業(ye)有限公司，下稱“德山酒業(ye)”）成(cheng)立于1952年，是建國后(hou)湖南省(sheng)第一家國營酒廠(chang)，曾(ceng)與酒鬼酒（000799.SZ）比肩，更是武陵酒的孕(yun)育源頭。

作為湘(xiang)酒(jiu)(jiu)的開拓者(zhe)，德(de)(de)山(shan)酒(jiu)(jiu)業(ye)歷史文化深厚。據2024年(nian)《常(chang)德(de)(de)日報(bao)(bao)》報(bao)(bao)道，“德(de)(de)山(shan)牌”自創立(li)以來從未間(jian)斷生產，現存(cun)(cun)1000多口千年(nian)老窖池(chi)，是湖南省保存(cun)(cun)最完好的老窖池(chi)群之一(yi)。德(de)(de)山(shan)酒(jiu)(jiu)業(ye)官網顯示(shi)，1959年(nian)，德(de)(de)山(shan)酒(jiu)(jiu)業(ye)釀出湖南第一(yi)瓶濃香型德(de)(de)山(shan)大曲酒(jiu)(jiu)，20年(nian)后，酒(jiu)(jiu)廠釀造的醬香型白酒(jiu)(jiu)武陵酒(jiu)(jiu)也成功面市(shi)。

時代周報記者梳理大(da)(da)湖(hu)股(gu)份(fen)歷史(shi)公告(gao)發(fa)現，早在上市(shi)的(de)第二年(nian)，大(da)(da)湖(hu)股(gu)份(fen)便(bian)進軍白酒市(shi)場，設立常德(de)德(de)山(shan)酒業銷(xiao)售有限(xian)(xian)公司（現常德(de)德(de)山(shan)酒業營(ying)(ying)銷(xiao)有限(xian)(xian)公司，下稱(cheng)“德(de)山(shan)營(ying)(ying)銷(xiao)”），與德(de)山(shan)酒業合作銷(xiao)售白酒。當(dang)年(nian)，德(de)山(shan)營(ying)(ying)銷(xiao)白酒銷(xiao)售收入高(gao)達6020.52萬元，占總營(ying)(ying)收37.21%，是(shi)大(da)(da)湖(hu)股(gu)份(fen)三大(da)(da)主營(ying)(ying)業務中收入最(zui)高(gao)的(de)板塊(kuai)。

此后，大湖股(gu)份將白酒(jiu)業(ye)務擴大至生(sheng)產端。2007年7月，德山(shan)營銷購買當時破產企業(ye)湖南湘(xiang)泉集團德山(shan)酒(jiu)業(ye)有限(xian)公(gong)司（即(ji)上(shang)述“德山(shan)酒(jiu)業(ye)”）所屬的生(sheng)產經營土(tu)地、商標(biao)等生(sheng)產經營性資(zi)產。2011年12月，德山(shan)營銷成(cheng)功收購德山(shan)酒(jiu)業(ye)剩余(yu)81%股(gu)權及其他公(gong)司股(gu)權，對德山(shan)酒(jiu)業(ye)實現全面控(kong)股(gu)，全力發展(zhan)白酒(jiu)和水(shui)產主業(ye)。

湖南是中國白酒(jiu)市場的重(zhong)要一(yi)極(ji)，誕生(sheng)了一(yi)批知名品牌(pai)。數十年(nian)過去，與德(de)山酒(jiu)業同源或(huo)同期誕生(sheng)的湘酒(jiu)各奔東西，有著不(bu)同的境(jing)遇。

1980年，“武(wu)陵酒(jiu)”車間從常德酒(jiu)廠(chang)(chang)分離(li)，成立獨立的(de)武(wu)陵酒(jiu)廠(chang)(chang)，曾在(zai)80年代(dai)的(de)全(quan)國評酒(jiu)會上兩度戰勝茅(mao)臺(tai)酒(jiu)。隨后，武(wu)陵酒(jiu)多次易主，期間曾收到(dao)湖(hu)南(nan)湘(xiang)泉集團、瀘州老窖（000568.SZ）、聯想控(kong)股(gu)（3396.HK）的(de)橄欖枝(zhi)。在(zai)濃香盛行時期，武(wu)陵酒(jiu)未享受時代(dai)紅利(li)，最終于(yu)2018年投向老白干酒(jiu)（600559.SH）的(de)懷(huai)抱，收入利(li)潤貢獻(xian)明(ming)顯提升。

同樣在(zai)(zai)50年代建廠的酒(jiu)(jiu)(jiu)鬼酒(jiu)(jiu)(jiu)（前身為吉首酒(jiu)(jiu)(jiu)廠）與武陵(ling)酒(jiu)(jiu)(jiu)命運相似。在(zai)(zai)湖南湘(xiang)泉(quan)集團控(kong)股的90年代，酒(jiu)(jiu)(jiu)鬼酒(jiu)(jiu)(jiu)價(jia)壓“茅五劍”，在(zai)(zai)全國熱銷，于1997年成功上市。后來，酒(jiu)(jiu)(jiu)鬼酒(jiu)(jiu)(jiu)多次(ci)被(bei)“賣身”，更(geng)因被(bei)爆出“塑化劑事件”遭到重創，在(zai)(zai)2014年央企中糧(liang)集團有(you)限(xian)公司入(ru)主后改變(bian)困(kun)境，經營重回上升軌道(dao)。

同期問世的湖(hu)南(nan)名酒(jiu)還有背(bei)靠珍酒(jiu)李渡(du)（6979.HK）的湘窖。深耕省內市場(chang)多年，湘窖目前區(qu)域滲透率和認(ren)可度較高。

而德山酒業(ye)的(de)際(ji)遇顯然遜色不少，背靠的(de)股東主營(ying)(ying)業(ye)務分散，也并(bing)非實(shi)力雄厚的(de)央企，“德山牌”頭上頂著(zhu)湘酒陣(zhen)營(ying)(ying)中唯一獲得“中華老(lao)字號”殊榮的(de)光環，實(shi)際(ji)上陷入(ru)發展(zhan)瓶頸，從業(ye)績(ji)來看，已脫離湘酒第一陣(zhen)營(ying)(ying)。

2022年-2024年，大湖(hu)股份白(bai)酒(jiu)(jiu)營(ying)收總體呈下滑趨勢，分(fen)別(bie)為(wei)1.36億元(yuan)、1.43億元(yuan)、1.04億元(yuan)。其中2024年，根(gen)據酒(jiu)(jiu)鬼酒(jiu)(jiu)、老(lao)白(bai)干、珍酒(jiu)(jiu)李(li)渡年報，酒(jiu)(jiu)鬼酒(jiu)(jiu)、武陵酒(jiu)(jiu)和(he)湘窖的酒(jiu)(jiu)類銷售(shou)收入(ru)分(fen)別(bie)約為(wei)14.15億元(yuan)、10.99億元(yuan)、8.02億元(yuan)。

對于(yu)2024年白(bai)酒(jiu)業績，大湖(hu)股(gu)份認為，由于(yu)大型酒(jiu)企憑借(jie)其自身的(de)品牌影響力以及(ji)銷售渠道，不斷(duan)的(de)擠壓本地酒(jiu)企的(de)市場空間(jian)，并受市場經濟的(de)影響商務宴請(qing)、聚會等白(bai)酒(jiu)消費場景減少(shao)，導致(zhi)公司(si)白(bai)酒(jiu)收入同(tong)期對比(bi)下(xia)降27.08% ，影響白(bai)酒(jiu)分部(bu)利(li)潤下(xia)降。

今年(nian)上半年(nian)，大湖股份(fen)白酒業(ye)務營收同比(bi)下(xia)滑17%至4020.26萬元，營收占(zhan)比(bi)不到10%。銷(xiao)量下(xia)滑的原因相似，“公(gong)司白酒產品受消費降級以及區域市場(chang)競爭(zheng)加劇等多重因素影(ying)響”，大湖股份(fen)在2025年(nian)半年(nian)報中表示(shi)。

對于德山酒業的(de)瓶(ping)頸，7月26日(ri)，中國酒業獨立(li)評論(lun)人肖(xiao)竹(zhu)青接受時(shi)代(dai)周報(bao)記(ji)者(zhe)采訪時(shi)表示，過去區(qu)域(yu)名酒以超值性價比來獲(huo)得一(yi)定的(de)生(sheng)存空(kong)間，但如(ru)今伴(ban)隨(sui)一(yi)、二線名酒渠道下沉和(he)價格倒掛，區(qu)域(yu)名酒廠(chang)已(yi)經失去性價比優勢(shi)了(le)。

“更重要(yao)(yao)(yao)的(de)(de)是，中高端(duan)白酒(jiu)是面子消費(fei)的(de)(de)載(zai)體(ti)，但(dan)建(jian)立以公眾認(ren)知為(wei)基礎的(de)(de)心理價位預期，需要(yao)(yao)(yao)消費(fei)者(zhe)的(de)(de)消費(fei)體(ti)驗分享，更需要(yao)(yao)(yao)有品牌的(de)(de)心智(zhi)資源占位，要(yao)(yao)(yao)耗費(fei)長期的(de)(de)時間積累和龐大的(de)(de)資源建(jian)設成本。此外(wai)，白酒(jiu)行業的(de)(de)渠道結構和營銷方(fang)式已經今非昔比(bi)，龐大的(de)(de)渠道陳列費(fei)用(yong)和流量營銷成本都是德(de)山(shan)酒(jiu)業等中小型酒(jiu)廠(chang)不可承受之(zhi)痛。”肖竹青續指。

肖竹青認為，作為湘酒的代表品(pin)牌，德山大曲在(zai)湖南白酒發展史上占據重(zhong)要(yao)位置，但(dan)由于種種原因錯過了白酒黃金(jin)十年，目前想重(zhong)返輝(hui)煌(huang)非(fei)常艱難。