業績翻倍，銀發人群是重要增長源

作者 | AgeClub 任子勛

前言

近期，大健康賽道掀IPO熱潮。老齡化趨勢和銀發經濟是關鍵助推因素。

營養功能食品生產商衡美健康沖刺上市，三年營收翻倍增長，銀發人群是重要增長源；憑借AI技術+全病程管理，微脈三年大幅扭虧；母嬰賽道企業海拍客也在從“媽媽經濟”拓展向全家消費，尤其是下沉市場的中老年人。

2025年，中國60歲及以上老年人口數量已經突破3億大關，老年人口占比達到22%。人口結構的深刻變化，正為大健康產業帶來前所未有的銀發商機。

本文，AgeClub將盤點近期多家沖刺上市的相關企業，剖析背后的銀發大健康賽道新趨勢。

PART 01

“治未病”需求，帶動上游企業增長

大健康產業主要包括五大基本產業：醫療產業、醫藥產業、保健品產業、健康管理服務產業、健康養老產業。2024年健康產業市場總規模約在11.5-12萬億元，同比增長9%-10%。老齡化是關鍵性的增長因素。

隨著健康管理意識提升、各類慢病等患病形勢嚴峻，銀發族開始通過購買營養保健食品，在病前階段防患于未然。

下游C端銀發營養保健品消費需求的旺盛，傳遞到上游供應鏈企業。

近日提交上市申請的衡美健康，是一家營養功能食品綜合性研發生產服務商（CDMO），主要基于蛋白質深加工技術，生產各類產品。

根據衡美健康招股書，2022年至2024年，公司營收從5.87億元上升至10.71億元，接近翻倍增長；歸屬于股東扣非凈利潤從3675.9萬元上升至8802.3萬元，增幅達到139.5%。

衡美健康的一大增長來源是銀發人群。

衡美健康有體重管理、運動營養、美麗營養、其他營養四大類產品，涉及超5000款配方。其中，體重管理和運動營養業務，既是衡美健康的業務重心，也是其布局銀發經濟的主要切入點。

在國內營養功能食品合同生產行業中，衡美健康的體重管理和運動營養業務，在細分市場的市占率均排名第一。2024年，兩項業務的營收合計占比達到86.49%。

衡美健康表示，在營養功能食品方面，老年人表現出高需求、強消費力和低滲透的典型特征。圍繞銀發客群在三高管理、免疫力、關節健康等方面的營養需求，衡美健康推出了魚油蛋白粉、氨糖調制乳粉等代表性產品。

放眼整個營養功能食品生產行業，銀發經濟已從趨勢概念轉變為企業長期發展的實際立足點。各企業基于各自所擅長的代工領域，開發差異化的銀發營養品，同時一步步擴大涉獵范圍。

近年來，這一賽道熱度很高、市場動作頻繁——2019年仙樂健康上市，2022年百合股份上市，持續加碼銀發市場。

仙樂健康產品負責人表示，公司在心臟健康、血脂健康、骨骼關節健康等多個健康領域為銀發人群提供解決方案，并推出了天燦®磷脂酰絲氨酸軟膠囊、天燦®魚油軟膠囊等多款保健品。

百合股份副總裁王麗娜表示，公司聚焦功能食品的零食劑型，打造各類銀發營養品。百合股份推出的代表性產品如低糖型葉黃素酯軟糖、藍莓葉黃素酯玉米黃質飲品等等。此外，百合股份還進一步成立了盈養元、能倍健等自有品牌，發力銀發骨關節健康、年輕態保健品。

強化銀發營養品的研發能力，提升銀發營養品在吸收度、效率等方面的表現，已成為行業下一階段的重點方向。

2025年，衡美健康推出BiomeiTech生物擬態技術平臺，通過模擬人體“感官、消化、吸收、循環、代謝、排空”六大營養通路，提升產品的營養利用率和適配性。

基于此，衡美健康還發布了多款與銀發人群相關的新品。其紅參血蛋白多肽飲，主打容易消化吸收，專門針對中老年女性美容養顏需求，MoveAce™非變性Ⅱ型膠原蛋白牦牛骨骨髓肽復合片，主打維護銀發族等人群的關節健康。

仙樂健康也宣布成立抗衰研究院，加速推動抗衰產品創新，以積極應對老齡化挑戰。

PART 02

小鎮家庭老人，企業轉型的“財富密碼”

在C端消費市場，銀發人群成為傳統企業轉型升級的新動力來源。

近期申報上市的海拍客，過去主要做低線城市的母嬰消費品B2B2C生意。

海拍客一方面，通過數字平臺業務，為制造商、經銷商、零售商撮合交易，另一方面，通過自營業務，直接以賣家身份銷售家庭護理及營養產品和其他產品兩大類產品。

（圖源：海拍客招股書）

2024年海拍客交易額達到86億元，公司營收達到10.32億元。

然而，受新生兒數量下降、老齡化等影響，母嬰消費市場增長放緩。這促使海拍客開始將目光從母嬰人群放寬到整個家庭消費，尤其是家庭中日益突出的銀發消費需求。

在海拍客的各項業務中，膳食補充劑業務實現大幅增長，成為自營業務的第二大增長點，營收從2022年的505.7萬元上升至7242.6萬元，實現超過14倍增長。該業務在營收中占比，也從2022年的0.9%，上升至2024年的9%。

而該業務的增長與銀發人群具有密不可分的關系。海拍客表示，隨著“媽媽經濟”崛起，媽媽作為家庭消費中的關鍵決策者，越來越關注家庭中老年人及其他家庭成員的健康及營養需求。

海拍客推出包括Doctor Jepson在內的多個膳食補充劑自營品牌。以Doctor Jepson為例，推出了“五養四神雙肽飲”“雙莓雙蛋白特殊膳食營養劑”等全家免疫健康和食補產品。

不僅如此，海拍客還在持續豐富其他針對銀發人群的護理品、日用品。在其電商平臺，可以看到老人紙尿褲、中老年背心、中老年女裝等產品。

PART 03

銀發醫養，走向規模化擴張

老齡化加劇趨勢下，需要看病就醫的老人數量急劇上升。

在診療方面，老人面臨多項痛點。

一是醫療資源緊張問題。大型公立醫院的醫療資源有限。老人前往就醫，往往遇到看病難、就診體驗不好的情況。

二是老人接受治療后需要獲得持續專業的康復支持。尤其很多老人實際上處于長期帶（慢）病生存狀態，日常生活以休養維護為目的。

銀發市場對“醫養整合類服務與產品”的需求，為企業帶來巨大機會。

近期再度遞交上市招股書的同仁堂醫養，是中國非公立中醫院醫療服務行業中最大的中醫院集團。

2019年成立時，同仁堂醫養提出發展醫療、養老、內購電商、培訓、膳食五大業務領域，打造中醫特色大健康生態圈。

同仁堂醫養業務劃分為兩類：一是醫療服務，為患者提供結合中醫的藥物治療和非藥物療法，二是銷售健康產品和其他產品。

同樣遞交上市招股書的醫養企業，還有普祥健康。

普祥健康是一家專門聚焦社區中老年人的企業，提供臨床診療、康復護理、安寧療護等醫養服務。

對醫養企業來說，如何打造成功的盈利模式，一直受到行業關注。從財務數據看，同仁堂醫養與普祥健康均交出了可圈可點的答案。

同仁堂醫養的招股書顯示，2022年至2024年，營收分別為9.1億元、11.53億元、11.75億元，凈利潤則從2022年的凈虧損923.3萬元，扭虧為盈，轉變為2024年凈利潤4619.7萬元。

其中，2024年同仁堂醫療服務業務的營收達到9.87億元，占比84.0%，銷售健康產品和其他產品的營收達到1.66億元，占比14.2%。

普祥健康的招股書顯示，2022年至2024年，營收從2.55億元，翻倍增長至5億元；凈利潤從3884.4萬元，上升至4388.2萬元，增長幅度達到13.0%。

作為醫養行業中沖刺上市的兩家代表性企業，同仁堂醫養與普祥健康揭示了合理、高效配置醫養資源，對于這一業態/商業模式的重要性。

普祥健康打造了契合社區中老年人醫養需求的“小綜合+大專科”模式。

具體來說，普祥健康通過綜合醫院，解決社區中老年人的基礎醫療需求，同時疏導患者轉向更精準、專業的專科進行診療、康復護理等服務。

2021年，普祥健康直接將普祥老年公寓開在了旗下的普祥中醫腫瘤醫院內部。除了為老年人提供便利的醫療服務，該公寓內還設置了老年病康復科服務體系，幫助老年患者解決康養痛點。養老公寓初建時總占地7000平米，從彼時的百張養老床位，發展為2025年的550張床位。

同仁堂醫養方面，按照連鎖醫院、基層連鎖醫院、互聯網醫院從高到低三個層級，建立了分級診療體系，并通過持續收購擴大中醫院規模。

（圖源：同仁堂醫養招股書）

基于診療康養體系，同仁堂醫養推出了“e+”會員體系，為患病老人提供預約掛號、線上問診、健康管理（查詢體檢報告）和健康科普的一系列服務。同仁堂醫養會員人數由2021年的21.9萬人上升到了2024年的72.2萬人。

PART 04

AI技術加持，賦能全病程管理

我國醫療行業，在如何銜接診斷-治療-院后康復等環節上，長期存在著服務缺口。

在銀發族就診場景中，一個典型痛點是如何保證診斷治療后，老年患者對醫生建議保持依從性，同時醫生能夠及時發現老年患者遇到的問題。

以卒中為例，我國中老年卒中患者數量超過1700萬。由于卒中往往是急性發病，因此治療中，院后康復階段反而在治療中最為關鍵。

然而，在現實中，中老年卒中患者的康復治療效果往往并不好。建德市第一人民醫院神經內科主任醫師王建文表示，關鍵原因在于醫患之間缺乏暢通的對接機制。

近期遞表的微脈，主營業務是與醫院進行深度合作，利用人工智能技術，為老年患者等人群提供“預防保健-疾病診治-康復護理”的全病程管理服務。

（圖源：微脈招股書）

比如，在疾病治療過程中，微脈通過個案管理師，為老人提供病理報告告知服務，幫助其完成復診預約等等。

在護理方面，微脈聯合全國多家醫院推出線上申請、線下服務的護理上門服務模式，幫助老人打通護理服務最后一公里的銜接難題。

而在卒中案例中，微脈將中老年患者的關鍵信息，比如飲食、運動、服藥和恢復情況反饋給醫生，醫生在線上了解這些信息，幫助老人規避風險。

招股書顯示，微脈與157家公立醫院合作，設立全病程管理中心，并與4700家醫院及醫療機構合作，提供支付結算、病例調閱及患者病史訪問服務。

2022年至2024年，微脈快速發展，營收從2022年5.11億元上升至2024年6.52億元，經調整虧損凈額從2022年的2.33億元，大幅收窄至凈虧損3020.1萬元。

個人患者是微脈最主要的付費用戶。2024年，微脈的全病程管理業務營收達到4.7億元，營收占比達到72%。

在國內，微脈主打的全病程管理模式剛剛起步。過去，互聯網醫療和傳統醫療服務之間會存在一定沖突，而新模式意味著：企業能夠結合互聯網與人工智能技術，在不與傳統醫療服務起沖突的前提下，依靠C端患者付費實現正向發展。

在醫療行業應用AI是長期趨勢。全病程管理模式，為應用AI技術指出了一條值得嘗試的路徑。

結語

銀發經濟，已從趨勢和概念，轉變為企業長期發展的實際立足點。

從心血管健康到骨關節健康，銀發人群的各類營養補充需求，推動產業上游定制、研發更多更容易被銀發人群吸收、作用更高效的產品。

而老年患者在疾病診療及康復環節中的諸多痛點，如醫療資源不充分、對治療建議依從性不足等，正推動“醫養結合+分級診療”“互聯網醫療+AI”等創新模式出現。

銀發經濟將推動國內大健康產業向更高質量發展。