近期正在持續跟蹤產業鏈的訂單邊際變化，所以一直強調強烈看好軍工投資機會的觀點。大邏輯很容易理：

1)行業可比優勢:目前有穩健增長的國防支出支撐:

2)亟需缺口補償:過去的訂單下滑，必然會有補償式下發，進而帶來基本面拐點;

3)拐點在即:24H2行業有望拐點向上。

具體如下:

1、2023年以來核心軍工標的業績增速受行業短期訂單波動影響而放緩，行業整體基本面走弱成為板塊調整的核心原因之我們認為受訂單波動等因素影響的行業基本面將完成筑底，并將自下半年得到持續修復，進而帶來板塊性機會。

2、基本面見底。軍工行業過去數個季度的業績整體走弱，多數環節均有承壓，特別是核心標的季度業績增速持續下行。其中僅航發產業鏈保持穩健增長明顯好于其他環節，而電子元器件/組件、泛集成電路下滑明顯，成為板塊核心拖累。

3、賽道擁擠度快速下降，持續低配。2022年下半年開始，軍工行業基金重倉比例(重倉軍工股市值/重倉A股市值)持續下降，特別是剔除軍工主題基金后，全行業主動基金重倉軍工行業比例，處于近3年的歷史低位。

4、軍工行業具有強計劃性，我國現代化武器裝備建設仍將有序推進。強調前期觀點，我們認為短期訂單波動不改行業長期景氣度，2024H2行業有望拐點向上。

概念股梳理：

1)軍機&航發產業鏈:業績增長穩健。航發動力、中航重機、航宇科技、航材股份、中航西飛、三角防務、西部超導;

2)彈藥:訂單修復有望帶來高彈性。菲利華、航天電器、芯動聯科:

3)軍隊信息化:發展趨勢明確。中航光電、復旦微電、海格通信、國博電子、七一二、上海訊:

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