工程機械大漲點評:3月挖機數據有望轉正，板塊或迎來了復蘇的關鍵時刻

事件:CME預計3月挖機銷售25000臺左右，同比-2.26%;其中國內市場預計14800臺，同比+6.48%;出口10200臺，同比-12.66%。

國內:

1長周期:上一輪下行周期，挖機內銷從11年17.3w臺下滑至15年5w臺(下滑幅度70.9%);而本輪下行周期從20年29.3w臺下滑至23年9.0w臺(下滑幅度69.3%)，挖機行業具有較強的更換周期屬性，參考上一輪周期下行幅度來看，本輪下行或已處筑底階段;根據挖機更換周期模型，我們測算24年挖機更換需求量為8.8w臺，24年有望開啟新一輪上行周期。

2短周期:根據協會數據，23年挖機國內市場銷量同比下滑44%，24年M1-M2國內挖機銷量為11258臺，同比-25%，降幅明顯低于23年四季度;而CME預測23M3挖機國內銷量14800臺，同比+6.48%，實現正增長;從24M3前三周的開工小時數來看，國內挖掘機開工小時數同比+14.65%，環比+215.29%，多個前瞻性指標的變化預示著長達46個月國內挖機市場的下行周期或已結束。

出口:挖機行業數據不能代表頭部主機廠出口情況，仍然看好工程機械出海機遇。24年M1-M2挖機出口銷量為13726臺，同比-19%;但從出口金額口徑來看，24M1-M2國內工程機械累計出口金額530.85億元，同比+11.1%。國內工程機械廠商憑借出口高附加值產品，仍然保持出口金額增長。

投資建議:隨著萬億國債效果逐漸落地，地方財政問題逐步緩解，開工率的持續回升有望帶動板塊新一輪周期開啟，且目前行業多數廠商估值處于較低水平，建議重點關注:主機廠徐工機械、中聯重科、三一重工、柳工、山推股份及恒立液壓。